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英搏尔首次覆盖报告:新能源动力系统领军者 低空经济新星蓄势待发|投研报告

   2024-12-24 30
导读

开源证券近日发布英搏尔(300681)首次覆盖报告:新能源动力系统领军者,低空经济新星蓄势待发。以下为研究报告摘要:新能源动力系统领军者,乘风低空经济,打造新增长曲线公司核心产品为电驱总成和电源总成,下游覆

开源证券近日发布英搏尔(300681)首次覆盖报告:新能源动力系统领军者,低空经济新星蓄势待发。

以下为研究报告摘要:

新能源动力系统领军者,乘风低空经济,打造新增长曲线

公司核心产品为电驱总成和电源总成,下游覆盖新能源汽车、特种车辆、eVTOL等领域。公司研发实力强,创新的“集成芯”方案具备轻量化、高效能、低成本等优势。受益新能源汽车发展,公司营收由2020年4.21亿元增长至2023年19.63亿元。公司正积极拥抱低空经济、工程机械电动化等新产业浪潮,打造新增长曲线。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润0.71/1.42/2.81亿元,EPS分别为0.28/0.55/1.10元,当前股价对应PE分别为89/44/22倍。考虑电动工程机械、eVTOL业务的成长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

建设高标准产能拓展高端车市场,绑定全球龙头共享工程机械电动化红利(1)公司在新能源乘用车领域市占率仍有较大提升空间,2023年电控、电驱、OBC市场份额分别为4%、1.5%、6.5%。公司手握集成芯、扁线油冷电机、碳化硅高压平台等核心技术,通过新建高标准产能,落实大客户战略,瞄准B、C级乘用车市场,前期布局有望陆续开花结果。(2)特种车、工程机械等领域渗透率低,电动化大有可为。公司与杭叉集团深度合作并成立合资公司,确立了在叉车新能源动力系统的地位。公司与全球液压龙头博世成立合资公司,有望借博世渠道加速向全球工程机械客户拓展,已获得林德叉车、法国曼尼通、韩国斗山等国际客户认可。公司有望在工程机械、特种车等领域进入加速放量期。

联手亿航,卡位eVTOL电驱市场,核心Tier1雏形初现

eVTOL中电驱系统用量大、要求高,是成本占比最高的零部件(或达40%)。仅考虑短途客运等四个场景,2030年eVTOL有望为电驱/电源系统贡献145/36亿元增量。公司“集成芯”在轻量化、功率密度等方面竞争力突出,尤其适配eVTOL。公司与亿航智能达成战略合作,并通过参股深度绑定。亿航在载人eVTOL领域是全球首家、目前国内唯一“三证”齐全的公司。英搏尔有望与亿航同享先发及卡位优势,并凭借技术、经验等优势开拓其他客户,打造eVTOL领域的核心Tier1。

风险提示:行业竞争加剧风险、客户拓展不及预期、低空政策推进不及预期。


 
(文/小编)
 
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